距離6月18日還有一周，但早在半個多月前，各大電商就喊出了“百億補貼、全網最低、擊穿底價”口號，號稱“史上最卷618”。

紅星資本局發現，在各大電商盯緊消費者錢包，發布酒類開門紅喜報的同時，白酒經銷商們卻集體嘆氣，面臨行業性價格倒掛。

電商酒類開門紅

酒企股價跌停 白酒板塊走低

從目前電商平臺的喜報來看，今年618的酒類銷售同比增長。

淘寶天貓數據，5月31日20點起的4小時內，白酒品類同比增長超56%。其中，水井坊官方旗艦店、國窖1573旗艦店、茅臺王子酒旗艦店銷量同比增速均超100%。同時，起泡酒、香檳、葡萄酒、DIY雞尾酒品類的銷量同比增速均超100%，桂林漓泉啤酒、健力士黑啤銷量比去年翻了一番。

京東超市方面，5月31日20點起的28小時內，酒類商品成交額同比增長70%，成交用戶同比增長60%。名優白酒成交額同比增長200%，精釀和鮮啤成交額同比增長160%。其中茅臺、拉菲、人頭馬成交額均同比增長300%;茅臺1935成交額環比增長50倍，劍南春水晶劍750ml成交額同比增長8倍，青島啤酒皮爾森同比增長8倍。

在電商酒類銷售火熱的同時，白酒板塊也在6月1日由跌轉升。但隨后白酒板塊又震蕩走低，據同花順數據，6月6日的白酒指數收跌0.93%，再創年內新低，跌回2022年12月初的水平。

6月5日，舍得酒業(600702.SH)跌停，截至6月9日收盤，股價整體下跌，報130.46元/股，跌2.20%。

對于舍得酒業的股價變動原因，財聯社報道稱，6月5日有券商研究機構發消息稱，舍得酒業5月銷售回款不及預期。對此，舍得酒業證券部工作人員回應稱，目前生產經營正常，銷售回款工作也正常開展。舍得經銷商透露：今年1、2月份回款較多，5月份屬于淡季，舍得剛漲完價，(產品)價格也不太穩定，但目前廠商未壓貨。

據多位經銷商告訴紅星資本局，目前的市場除了茅臺外，集體出現價格倒掛的問題。該情況從前述電商平臺數據也能印證，銷售增長的均為全國性名酒品牌。也就是說，白酒行業的馬太效應更加明顯。

白酒價格倒掛明顯

有煙酒店已停止進貨

習酒是經銷商們提名較多的倒掛嚴重白酒品牌。

習酒想穩定經銷商體系的動作，從2月9日的全國經銷商市場工作會就開始了。

但習酒的倒掛并未因此停止。從占習酒銷售大半的大單品來看，其以君品習酒和窖藏1988為代表的高端系列，建議終端零售價分別為1498元和898元，出廠價分別為935元和568元。紅星資本局查閱其淘寶官方旗艦店，君品習酒到手價相比3月的1100元出頭已微降至1098元/瓶，窖藏1988到手價仍為600元出頭，兩款產品的月銷量在39瓶和100多瓶。京東平臺的旗艦店價格更低，君品習酒到手價1058，窖藏1988到手價已跌破600元。

在經銷渠道，習酒的這兩款產品繼續下跌至850元和480元左右。

此外，多位河南、四川的白酒經銷商告訴紅星資本局，郎酒、國臺、珍酒等品牌也存在倒掛。

這樣“沒有最低、只有更低”的市場，直接體現在渠道經銷商和終端煙酒店的拿貨意愿上。

一位四川省的煙酒店老板告訴紅星資本局，他從4月份起就沒怎么拿過新貨，因為庫存還有一百多萬。而且現在市場混亂，如果有客戶需要再調貨也來得及。

當終端拿貨意愿減少時，白酒經銷商們的生意也受到影響。多品牌白酒經銷商稱，自己目前手里的貨，只有去年的2/3左右。

動銷不足，著急的還有酒企。行業老二五糧液(000858.SZ)也面臨大單品倒掛問題。在股東大會上，五糧液副總經理劉洋表示，受多因素影響，今年“普五”價格確實有所倒掛，但今年有信心實現順價。五糧液的解決方式包括拿出2個億自建專賣店。5月30日，其公告，將在全國范圍內高質量建設一批第五代專賣店，兩年期費用總預算為2億元，為提升公司專賣店渠道能力，進一步將專賣店打造成為服務C端客戶的核心陣地。

白酒行業積累諸多問題

消化庫存是首要任務

拉長時間來看，白酒行業的集體倒掛，也許源于行業的轉折點。

4月3日，中國酒業協會理事長宋書玉在2023年貴州白酒企業發展圓桌會上說，2023年可能是中國酒業在長周期發展中的變革之年、轉型之年和分化之年。

他解釋，從產業的數據看，白酒產業長周期的特征非常明顯。白酒產業在高速增長周期中積累了諸多問題，也隨著經濟大環境影響而逐漸顯現，長期積累的內部和外部矛盾已經突破了臨界點。雖然產業經濟指標保持正常，但是面臨著從產業結構變化到市場消費外部的變化等多方面因素疊加發展，表現在以下三個方面：

一是產能擴張與產銷量下滑的矛盾。二是名酒價格帶降維與盈利能力持續性的矛盾。名酒價格在降低后是否具備持續的消費動力，是否保持產業盈利能力的持續性，也值得深思。三是名酒渠道下沉與區域酒突圍的矛盾。在這樣的因素疊加下，宋書玉認為，白酒行業的關鍵詞是產能和庫存。

2023年年初，白酒消費水平反彈上揚的態勢明顯，后期是否具備持續消費動力值得期待，也值得深思。疫情三年白酒渠道擴容快速。新渠道消化能力不強，聚道競爭驟然升溫。

也就是說，消化庫存是白酒行業2023的首要任務。